2013年中国钢铁年度策略分析报告 

一、  望闻问切

中国黑色金属冶炼业今年来运行迟暮,主要是国内钢铁消费逐步进入低速增长区,但就上市企业盈利恶化程度而言,远远超出实际消费变化影响。除需求放缓原因之外,还有深层次问题加剧了行业调整波动。我们认为一方面来自类似于09年存货逆化调整放大了消费低迷,另一方面低成本冶炼厂的扩能行动,需求“零和博弈”下对国有低效率钢厂替代(淘汰)挤压来的更加剧烈。但对于2013年上市公司盈利变化预测中,这两方面正产生积极变化,并能对明年钢铁行业带来正面影响;09年逆化下的存货调整:2013年需求预测中,需要重视今年产业链存货调整的现象。由于产业链发生了类似于