1.明年全球铁矿石供给将出现供过于求

　　在全球经济下滑和原料成本高企的双重压力下，2008下半年钢铁行业单月利润环比开始下滑。如果未来经济维持现状，那么2009年铁矿石价格的涨幅将成为影响钢铁行业利润的重要指标。

　　投资者关心的上游三大矿业巨头是否会继续依靠不对等的议价能力进行提价？涨跌幅是否能体现全球铁矿石的真实供需状况？国金证券就相关问题进行了深入分析。

　　全球矿石供需对比分析结果显示：供需趋于过剩。2009年全球矿石供给将出现过剩，甚者超过1亿吨，这只是静态的分析结果，利润最大化是矿业巨头的主要目标，他们必须在产量释放与价格利润之间寻求一个最佳平衡。我们只能说2009年的供需因素将向买方倾斜，矿价超预期上涨的难度加大，未来协议矿以下跌为主。

铁矿石：供需对比VS产业集中度

    预计中国2009年进口矿石将维持在4亿吨左右，虽然2008年1～7月份国内原矿产量增速高达23%，但考虑品位后的有效增速测算低于4%，而日韩、欧盟未来对矿石的需求缺口可维持在3.44亿吨左右，汇总测算2008～2010年的全球矿石进口需求在8.2亿～8.65亿吨。

    生产必须依靠矿石：中国与美国等发达国家钢铁生产方式有所不同，美国等老牌发达国家通过多年的积累，年均废钢产出量可以满足本国大部分钢铁冶炼需求，因而其钢铁冶炼多采用电炉方式，对铁矿石需求强度较低。而中国作为一个发展中国家，废钢资源积累稀少，因此中国的钢铁冶炼多采用高炉转炉联合型生产方式，对铁矿石需求强度高，而国内铁矿资源有限，新增钢铁产量大部分需要依靠进口矿来解决。目前中国矿石主要进口地为澳大利亚、巴西、印度、南非等。

    国内以贫矿为主,开采力度已经加大：2007年下半年以来国内现货铁精粉市场价格迅速上升，之前无人问津的低品位矿石的开采变得有利可图，在暴利的驱使下，实际开采品位持续下降，最低只有15%品位的铁矿也可进行采掘，例如2008年第一季度，唐山地区的铁精粉含税价格已经达到1500～1600元/吨，而自产25%品位原矿制粉的成本仍然只是在600～700元/吨，利润率在100%以上。

供给分析：供给量稳定增加

    全球铁矿石生产及贸易的集中度概括：贸易量：必和必拓、力拓、巴西淡水河谷3家铁矿石生产商目前控制了70%以上的全球铁矿石海运市场；生产量：三大矿业巨头的矿石产量集中度约为33%。

    钢铁产业链上下游企业集中度的高低，无疑决定了其议价能力的强弱，与上游相比，全球钢铁企业集中度过低，使得钢铁企业在原材料定价方面缺乏主动权；特别是近年来，以中国为代表的钢铁行业快速发展，带来对铁矿石需求数量的大幅上升，国内钢铁企业多而杂，整体对进口矿的依存度过半，而全球三大矿业巨头控制了70%以上的矿石贸易量，所以每年的年度矿石价格谈判十分艰难。

 
    供需对比+产业集中度：共同决定2009年年度矿价变化。综合考虑2009年供需状况与市场集中度的问题，我们认为2009年年度矿石价格谈判的结果以持平或下跌为主，但下跌幅度不会太大。